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东方财富证券-古井贡酒-000596-2020年报点评:年份原浆量价齐升

2021-09-06  admin  阅读:

 

 

  :1.2%,基本符合我们的预期,实现归母净利润18.5亿元,yoy-11.6%,低于我们的预期,实现扣非净利润17.7亿元,yoy-6.2%。2020年公司实现经营性净现金流36.2亿元,同比多流入34.3亿元,实现销售回款108.1亿元,yoy+0.6%。◆年份原浆量价齐升,黄鹤楼疫情受损。”

  2.2020年,公司实现营收102.9亿元,yoy-1.2%,基本符合我们的预期,实现归母净利润18.5亿元,yoy-11.6%,低于我们的预期,实现扣非净利润17.7亿元,yoy-6.2%。

  3.2020年公司实现经营性净现金流36.2亿元,同比多流入34.3亿元,实现销售回款108.1亿元,yoy+0.6%。

  8.年份原浆定位集中在次高端价格带,受益于次高端扩容,古20动销表现强劲。

  10.年份原浆量价齐升,主要受益于公司战略倾向,省内外资源聚焦,重点培育年份原浆古20单品,在长三角等部分核心市场投放,终端渠道的陈列、广宣费用也重点覆盖该产品。

  11.黄鹤楼拖累整体业绩,主要系该系列聚焦湖北市场,2020年疫情对湖北市场影响较大。

  15.华北和华南区域收入高增,华中区域增速疲软,主要系湖北区域受疫情影响较严重。香港马管家婆免费资料开奖

  16.公司全年增加经销商440家,其中华北/华南/华中/国际区域分别增加135/85/217/3家(+19.0%/28.8%/11.2%/60.0%),华北和华南区域经销商网络快速扩张,外埠市场发力。

  19.我们认为毛利率降低主要系新收入准则下运输费用调整至营业成本,叠加疫情影响下渠道去库存,货折较高。

  20.分产品来看,年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼毛利率分别回落1.7/5.8/4.8pct。

  22.销售费用率略降,主要系收入准则变更,管理费用率提升,主要系职工薪酬增加。

  24.根据公司经营计划,2021年计划实现营业收入120亿元,yoy+16.59%,计划实现利润总额28.47。

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